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宏觀經(jīng)濟(jì)是一門偉大的學(xué)科，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論揭示國(guó)家繁榮的原因，經(jīng)濟(jì)周期理論揭示經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)。每一次世界危機(jī)發(fā)生后，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)都挺身而出，提出了有力的解決方案，推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展和時(shí)代進(jìn)步。

對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員或者其他各行各業(yè)的職場(chǎng)人士，宏觀經(jīng)濟(jì)認(rèn)知往往直接影響業(yè)務(wù)發(fā)展，甚至是經(jīng)營(yíng)決策。但是，充分理解宏觀經(jīng)濟(jì)邏輯是困難的，主要體現(xiàn)：宏觀經(jīng)濟(jì)框架掌握不扎實(shí)，無(wú)法將“晦澀”的理論與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)結(jié)合，無(wú)法用宏觀認(rèn)知指導(dǎo)業(yè)務(wù)實(shí)操，無(wú)法用更平實(shí)的語(yǔ)言解釋宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象并將之與客戶分享等等。

本課程將協(xié)助您和團(tuán)隊(duì)重新理解宏觀經(jīng)濟(jì)，力爭(zhēng)做到“理論有基礎(chǔ)，熱點(diǎn)有追蹤，實(shí)操有路徑，人文有關(guān)懷”：

→“理論有基礎(chǔ)”，將帶您系統(tǒng)回顧宏觀經(jīng)濟(jì)觀察指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)因素、預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方法、預(yù)測(cè)投資回報(bào)率以及如何運(yùn)用宏觀政策進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)；

→“熱點(diǎn)有追蹤”，意味著課程將直接采用當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)研報(bào)解析宏觀經(jīng)濟(jì)理論和邏輯；

→“實(shí)操有路徑”，將帶給學(xué)員宏觀報(bào)告解讀的方法與技巧，同時(shí)實(shí)操訓(xùn)練學(xué)員基于研報(bào)服務(wù)客戶的能力；

→“人文有關(guān)懷”，強(qiáng)調(diào)轉(zhuǎn)換審視宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的角度，數(shù)據(jù)背后是千千萬(wàn)萬(wàn)有血有肉的個(gè)體組成的，另外，它也強(qiáng)調(diào)提供咨詢服務(wù)時(shí)應(yīng)以煙火溫潤(rùn)的氣息翻譯冰冷的數(shù)據(jù)。

相信通過(guò)本課程的訓(xùn)練，學(xué)員將被賦予更高宏觀認(rèn)知，學(xué)會(huì)觀察宏觀數(shù)據(jù)、洞悉宏觀成因、理解宏觀政策、讀懂研究報(bào)告，并能以有溫度的語(yǔ)言服務(wù)客戶或提供咨詢。

● 收獲系統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟(jì)邏輯，理解宏觀認(rèn)知在財(cái)富管理或經(jīng)營(yíng)決策中的意義；

● 學(xué)會(huì)觀察宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、洞悉經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)成因、理解經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)模型；

● 看懂投資回報(bào)率預(yù)測(cè)邏輯，并能正確解讀逆周期調(diào)節(jié)采用的宏觀政策措施；

● 掌握宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告解讀方法與技巧，并鍛煉基于研報(bào)提供咨詢的能力；

● 轉(zhuǎn)換審視宏觀數(shù)據(jù)的視角，能以通俗易懂、帶溫度的語(yǔ)言翻譯冰冷的數(shù)據(jù)；

● 運(yùn)用宏觀認(rèn)知、流程、工具、話術(shù)到實(shí)踐中，最終提高服務(wù)客戶的專業(yè)度。

第一講：宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)理論

一、宏觀解讀在財(cái)富管理中的意義

1. 通過(guò)預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，預(yù)測(cè)資產(chǎn)的未來(lái)回報(bào)率

2. 構(gòu)建基于研究的咨詢能力

三、觀察宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)

1. GDP增速

2. 通脹指標(biāo)：CPI/PPI

3. 就業(yè)率

4. 其他：基準(zhǔn)利率、匯率、國(guó)際收支平衡、PMI

四、理解經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)期因素（20-50年）

1. 環(huán)境變化

1）自然資源新發(fā)現(xiàn)

2）自然災(zāi)害

3）技術(shù)革新

4）政治事件

5）政策改變

6）金融危機(jī)

2. 典型的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型

1）總產(chǎn)量Y=A*Kùα*Lùβ

2）提高生產(chǎn)效率

3）提高總勞動(dòng)人口

a總?cè)丝?>適齡勞動(dòng)人口> 總勞動(dòng)人口

b增加總?cè)丝?

c提高勞動(dòng)參與度，從而提高總勞動(dòng)人口

四、預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方法

1. 宏觀經(jīng)濟(jì)量化法

1）結(jié)構(gòu)化模型：基于前人經(jīng)驗(yàn)/前人理論建模

2）簡(jiǎn)約模型：僅僅基于數(shù)據(jù)

2. 經(jīng)濟(jì)指標(biāo)法

1）先行指標(biāo)：貨幣供應(yīng)量/采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI等

2）同步指標(biāo)：GDP增速

3）滯后指標(biāo)：通脹率

五、運(yùn)用經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)投資回報(bào)

1. 短期回報(bào)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

1）5階段/美林時(shí)鐘/復(fù)蘇、擴(kuò)張?jiān)缙?、過(guò)熱、下降（滯漲）、衰退

2. 長(zhǎng)期回報(bào)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

1）長(zhǎng)期增長(zhǎng)與要素投入

2）經(jīng)濟(jì)周期分類

a基欽周期——存貨投資周期

b朱格拉周期——設(shè)備投資周期

c庫(kù)茲涅茨周期——房地產(chǎn)投資周期

d康波周期——科技投資周期

3）政策調(diào)節(jié)與經(jīng)濟(jì)周期

案例：通過(guò)預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，預(yù)測(cè)資產(chǎn)的未來(lái)回報(bào)率（以權(quán)益市場(chǎng)為例）

六、逆周期調(diào)節(jié)：宏觀政策

1. 宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)

1）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

2）物價(jià)穩(wěn)定

3）充分就業(yè)

4）國(guó)際收支平衡

2. 貨幣政策

1）貨幣政策目標(biāo)：最終目標(biāo)、中介目標(biāo)、操作目標(biāo)

2）貨幣政策工具：一般工具、新型工具

3）M2與社會(huì)融資總量

3. 財(cái)政政策：稅收、公共支出、基礎(chǔ)建設(shè)

4. 產(chǎn)業(yè)政策

5. 現(xiàn)象剖析：應(yīng)對(duì)疫情

1）財(cái)政赤字貨幣化

2）貨幣超發(fā)與資產(chǎn)泡沫

七、政治環(huán)境

1. 中國(guó)地緣政治分析

2. 中美博弈

第二講：宏觀研究報(bào)告解讀

一、獲取報(bào)告

1. 渠道

1）付費(fèi)信息終端：萬(wàn)得、路透、彭博等

2）門戶網(wǎng)站：和訊、新浪財(cái)經(jīng)等

3）新媒體：財(cái)聯(lián)社、華爾街見(jiàn)聞等

2. 內(nèi)容

1）獨(dú)立研究機(jī)構(gòu)

2）各大券商的研究部門

二、篩選報(bào)告

1. 多報(bào)告列表對(duì)比

1）作者、團(tuán)隊(duì)/機(jī)構(gòu)、日期

2）主題契合

3）推斷邏輯

4）數(shù)據(jù)及參考資料的可信度

5）發(fā)報(bào)告者的傾向

a買方報(bào)告價(jià)值最高，獲取難

b賣方報(bào)告價(jià)值一般，獲取易

三、讀懂報(bào)告

1. 近期最具代表性的報(bào)告/客戶推薦的報(bào)告

2. 框架（參考“概要”）

1）宏觀研究屬于“基本面研究”，短期市場(chǎng)行情對(duì)宏觀研究應(yīng)該不具有影響。如果做不到這一點(diǎn)，那么容易在研究過(guò)程中循環(huán)論證。

2）構(gòu)建穩(wěn)定框架。穩(wěn)定的框架可以抵抗住短期市場(chǎng)情緒；宏觀分析需要綜合方方面面，在統(tǒng)一的框架下不會(huì)自相矛盾。

3）邏輯≠框架，框架一以貫之，各種邏輯貫穿其間。

3. 事實(shí)

1）經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：同比增長(zhǎng)率、環(huán)比增長(zhǎng)率

2）定性事實(shí)

4. 邏輯

1）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)期邏輯

2）經(jīng)濟(jì)周期邏輯

3）經(jīng)濟(jì)指標(biāo)邏輯

4）宏觀政策邏輯

5）政治環(huán)境邏輯

6）大類資產(chǎn)預(yù)期回報(bào)率的推斷邏輯

7）大類資產(chǎn)配置邏輯

5. 觀點(diǎn)

1）原觀點(diǎn)

2）觀點(diǎn)的自我修正

6. 基于研究的咨詢/RBA

實(shí)戰(zhàn)訓(xùn)練：本行最新宏觀研報(bào)解讀

第三講：產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告解讀

一、報(bào)告甄別

1. 確定權(quán)威機(jī)構(gòu)

2. 綜合判斷行業(yè)報(bào)告可信度（背景、時(shí)間、數(shù)據(jù)口徑、研究方法）

二、邏輯線索

1. 宏觀：產(chǎn)業(yè) 中觀：細(xì)分行業(yè)、龍頭企業(yè) 微觀：投資標(biāo)的及公司投資參考

三、行業(yè)分析

1. 研究框架

1）行業(yè)屬性

2）資本屬性：盈利和估值變化、在資本市場(chǎng)中的權(quán)重及影響、市場(chǎng)對(duì)其投資偏好

3）非行業(yè)因素：國(guó)際因素（大宗商品）、國(guó)內(nèi)外宏觀和流動(dòng)性、金融環(huán)境、突發(fā)因素等

2. 分析模型

1）PEST：從政策、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、技術(shù)分析外部環(huán)境

2）波特五力模型

3. 研究方法

1）行業(yè)發(fā)展概況：行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈（上中下游）

上游：定價(jià)權(quán) 

中游：對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變化敏感

下游：細(xì)分市場(chǎng)、消費(fèi)者需求、品牌、渠道等

2）供需分析

3）行業(yè)盈利模式

四、回顧總結(jié)

1. 行文邏輯，為什么是這樣展開(kāi)？

2. 結(jié)論是否合理，能否站得住腳？